中國商報/中國商網（記者 周子荑）國（guó）產奶粉**企業（yè）黑龍江飛鶴乳業有限公司（以下（xià）簡稱飛（fēi）鶴乳業）近日公（gōng）布了上市（shì）後的首份成績（jì）單。數據顯示，除了營收、淨利潤的雙增長之外（wài），飛鶴乳（rǔ）業2019年實現毛利（lì）率70%，同比提（tí）高了2.5個百分點，未來飛鶴高（gāo）毛利率的態勢能否維持（chí）下去？

資料圖 中國商網 彭婷婷/攝

增速放緩

數據顯示，2019年，飛鶴實現營（yíng）收137.22億元，同（tóng）比（bǐ）增長32%，實現淨利潤39.35億元，同比增長75.5%。

對於（yú）業績增長的原因，財報（bào）顯示，一（yī）是飛鶴星飛帆、臻稚**端有（yǒu）機奶粉（fěn）產品收入的增長，促使其高端嬰幼兒奶粉產品的收入增長；二（èr）是飛鶴品牌力（lì）的上升（shēng），促使其普通嬰幼兒奶粉產品收入的增長；三是飛鶴其他乳製品（pǐn）（主要為成人奶粉（fěn））收（shōu）入增長。

不過，相較於2018年，飛鶴2019年的業（yè）績增速有所放緩，數（shù）據顯示，2016-2019年，飛鶴營收增速分別為3%、58.1%、76.5%、32.0%；同期淨利潤（rùn）增速分別為1.2%、178%、93%、75.5%。

對此，乳業..宋亮表示，飛鶴業績增速放緩並非偶然，作為國產奶粉的**企（qǐ）業，飛鶴在三四線城市的市場份額已經很高（gāo），實現曾經的（de）高速增長難度很大。更為重要的是，目前（qián）嬰幼兒奶粉市場已經不是增量（liàng）競爭，而是存量競爭，企業實現高增長難度很（hěn）大。

維持（chí）高毛利率

除（chú）了營收和利潤（rùn）的增長外，上述財報另一大（dà）亮點在於飛鶴持續的高毛利率。數據顯示，2019年，飛鶴實現毛利率70%，同比（bǐ）提高了2.5個百分點。其中，高端奶粉毛利率75.9%，普通奶粉毛利（lì）率62%，分別同比微降（jiàng）0.6%、0.7%。不過，飛鶴其他乳製品的毛利率則（zé）從18.9%提高至34.7%，營養補充劑的毛利率也從35.9%提高（gāo）至55.1%。

實際（jì）上，飛鶴的毛利率水平一直處於行業高位。數據顯示，目前（qián）公（gōng）布2019年年報（bào）的健（jiàn）合集團2019年毛利率為66.16%，澳優乳業2019年的毛（máo）利率為52.45%。而從2019年中期業績來看，貝（bèi）因美的毛利率為51.49%，雅士（shì）利**的（de）毛利率為44.01%。

飛鶴高毛利率的實現與（yǔ）其自身的產品線結構有很大關（guān）係。數據顯示，飛鶴的業務構成中，毛利率（lǜ）相對較高（gāo）的嬰幼兒奶粉（fěn）業（yè）務收入占比（bǐ）91.38%，幹（gàn）製嬰幼兒食品業務收入占比4.21%，其他（tā）乳製品收入占比（bǐ）4.41%。

更為重要的是（shì），在飛鶴嬰幼兒奶粉業（yè）務中，高端嬰幼兒奶粉和**端嬰（yīng）幼兒奶粉業務占比提高。數據顯示，2019年，飛鶴高端嬰幼兒奶粉實現收入94.11億元，同比（bǐ）增加41.4%，占比高達68.6%，其中，**端嬰幼兒奶（nǎi）粉（fěn）收入占比56%。沙利文數據顯（xiǎn）示，2019年，飛（fēi）鶴以30.4%的市（shì）場份額（é）蟬聯**端嬰幼兒奶粉（fěn）..名，2018年份額為25%。

未來，飛鶴的高毛利率能否維持呢？對（duì）此（cǐ），宋亮表示，飛鶴能夠實現高毛利率是（shì）因（yīn）為其具有強大的終端銷售能力，與廠家和渠（qú）道商關係很好，這能（néng）為飛鶴節省很大一筆費（fèi）用。此外，三四線（xiàn）城市市場（chǎng）需求相對較（jiào）高，這（zhè）對以三（sān）四線城市（shì）為主戰場的飛鶴（hè）影響不大，預計未來飛鶴高（gāo）毛利率水平將繼續維持。

與外資奶粉企業“拚刺（cì）刀”

不過，隨著嬰幼（yòu）兒奶粉行業存量競爭不斷加劇，未來更多是強強競爭，企業（yè）想實現高增長（zhǎng）難度越來越大（dà）。深耕三四線市場的飛鶴也需要不斷擴張市場。

對此，飛鶴（hè）在業（yè）績說明會上表（biǎo）示（shì），公（gōng）司於（yú）2017年開始布局一二線城市，總體策略的核心是選點聚焦打擊。例如飛鶴當時在（zài）北京選擇了80家終端進行資源（yuán）投入，在此基礎上不斷擴大覆蓋範圍。此外，飛鶴還在一二線城市投入分眾傳媒進行推廣。在產品布局方（fāng）麵，飛鶴在一二（èr）線市場產品主要是有機奶粉、星飛帆、超級飛帆（fān）。

據悉（xī），長期（qī）以來（lái），一二線市場是以惠氏為代表的外資奶粉企業的天下，飛鶴與其“拚（pīn）刺刀”勝（shèng）算多大（dà）呢？宋亮坦言，“飛鶴借助孩子王、麗家寶貝等大母嬰連鎖企業，確實在（zài）一二線市場實現了（le）一定的布局，但與外資企業的角逐能否勝利很難判斷，因為嬰幼兒奶粉行業目前的競爭是幾大行業**的競爭，效（xiào）果如何（hé）需要一兩年時間才能顯現。”

那麽，在一波“跑（pǎo）馬圈地”後（hòu），飛鶴未（wèi）來的增長點在哪呢？對此，宋亮坦言，飛鶴未來（lái）有（yǒu）三個增長點，一（yī）是特配粉等細分品類業務的增長；二是一二線市場的部分紅利；三是成（chéng）人（rén）營養粉業務，這是（shì）其（qí）未來重要的盈利來源。

AC尼爾森（sēn）數據顯示，截至2019年9月30日，飛鶴嬰幼（yòu）兒奶粉在線下市場占有率達到13.9%，全渠道（dào）市場（chǎng）份額為11.9%。

責任編輯：高龍

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